一 | 英伟达在过去一年中极其亮眼的盈利表现，不仅无形中抬高了华尔街对它的期望，也拉高了所谓“业绩超预期”的门槛，这使得该股陷入了一个令许多投资者感到困扰的“魔咒”：每逢英伟达公布季报后，越来越难有正面的股价回应…… 这家总部位于加州圣克拉拉的芯片巨头，将于周三美股收盘后公布2027财年第二季业绩。 如下图所示，在过去四个季度中，尽管其每股收益、营收以及未来业绩指引均达到或超越了市场预期，但其股价在财报发布次日，却无一例外地出现了下跌。 王星事件的相关讨论，还在持续。 甚至在英伟达财报发布三周之后，其股价往往都无法走出泥潭。谭主对这一事件进行回溯和复盘后发现，这件事的发酵主要经历了三个阶段。从图上可以看到，第一个阶段，舆论场的讨论主要围绕“救援”展开——1月5日深夜，王星女友通过社交平台求助，此后几天，网友都在接力转发。1月8日之后，舆论场开始出现大量“内部曝光”的帖文，称找到了王星事件的“幕后老板”——“金老虎”。这个人，被形容为是“来自缅甸最大的劳务中介”。 据Bespoke Data数据显示，过去一年间，除了去年第二季度仅达到指引预期外，英伟达的所有主要业绩指标其实均超出了市场预期。
二 | 然而，其股价在财报发布翌日却仍遭到投资者抛售。 “当我考虑英伟达的业绩指引时，我也会考虑到这样一个事实：过去大约三年里，他们一直都在超预期……因此，无论他们给出怎样的指引，市场在心理上都已经默认其最终表现会比指引更进一步，”韦德布什证券分析师Matthew Bryson周一表示。
三 | 与此同时，泰国警方也初步确认王星是人口贩卖受害者。 而眼下尤为关键的是，整场人工智能基础设施建设的沉重押注，如今几乎全系于英伟达一身——该公司不仅被视作无可替代的主导性硬件供应商，甚至还扮演着行业“出资人”的角色。10日，舆论场集中出现的热门关键词为“妙瓦底”，并且被定义为了一个新的“诈骗聚集地”。总结起来，从舆论讨论的趋势来看，重点已经由对王星个体的关注，变成了对整个妙瓦底以及电诈的关注，由此也衍生了一系列的疑惑：电诈为何屡禁不止？这样的疑问有一个重要背景是，一直以来，“电诈”都集中在缅北地区。 问题在于，英伟达在财报日究竟能做些什么来真正打动投资者？ 独挑大梁 据FactSet数据显示，华尔街目前预计英伟达第二财季每股收益为2.09美元，第二财季营收为922亿美元。
四 | 而妙瓦底，位于缅甸东南部。
五 | 实际上，早在2021年，西南政法大学的谢玲教授就指出，“电诈”的窝点是动态变化的，诈骗团伙会选择更适合窝点发展和成本低的地方迁移。Cantor Fitzgerald在周六的一份报告中则强调，市场对英伟达第三财季营收的共识预期已达1037亿美元。
六 | 而妙瓦底，正是诈骗团队的迁移目的地之一。谢玲给谭主总结了妙瓦底的几个特点：首先是妙瓦底的地理位置，妙瓦底是缅甸与泰国交界的边境城市。
七 | 分析人士表示，在市场预期早已高度透支的情况下，英伟达或许只有再次交出超越极限的答卷，才能赢得资本市场的掌声。妙瓦底的公路连接泰国曼谷和缅甸仰光，其水路，则是泰国到缅甸最便捷的水上运输通道。
八 | 也就是说，妙瓦底很适合藏匿，也适合偷渡，这也意味着，它适合诈骗团伙的人员发展。
九 | Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy周一表示：“如果第三财季的营收指引能够突破1050亿美元，对市场而言将是个极大的惊喜；而一旦达到1100亿美元，那就是绝对爆炸性的表现了。” 此外，相比于将利润持续砸回AI建设的无限投入中，如果公司能释放出将更多盈利回馈给股东的信号，或许能从华尔街那里赢得更多的赞美。其次，妙瓦底的赌博业发达，实体赌场很多，这也会为电诈集团洗钱提供更多的渠道。 Cassidy补充道：“如果财报数据未能惊艳全场，我们密切关注的另一个催化剂，将是他们是否会兑现承诺——将50%的自由现金流用于股票回购和提高分红。还有一个原因，是妙瓦底的生活成本低。” 英伟达在6月举行年度股东大会时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋曾表示，基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。西南政法大学教授谢玲：在妙瓦底北部的别墅区中，300多平米的办公楼月租在15-25万人民币左右，比缅北办公用房月租约低5-10万元人民币，同时，妙瓦底的外勤人力成本也处在缅甸的最低水平线以下，这样的犯罪成本支出，完全在诈骗团伙的承受范围之内。诈骗团伙的逃窜与隐匿，也与公安部门的严厉打击有关系。
十 | 1月初，公安部通报称，自2023年7月部署开展打击缅北涉我电信网络诈骗犯罪专项工作以来，公安部依托中缅执法安全合作机制，指挥云南、浙江等多地公安机关联合作战。 Cassidy将英伟达资本结构的潜在变化，比作苹果公司在其标志性产品iPhone增长开始放缓后所做的选择。他指出，“当大家对iPhone的增长数据逐渐脱敏后，苹果曾开启过大举回购，我认为英伟达接下来很可能会重演这一幕。目前，缅北果敢地区规模化电诈园区被全部铲除。其他的一些电诈团队，只能往腹地逃窜——妙瓦底。在看到中缅联合执法行动后，谭主也注意到，舆论场现在也出现一种声音：我们为什么不在妙瓦底执法？中国人民公安大学侦查学院副教授王晓伟：中国警方在境外没有执法权，联合执法需要通过国际警务合作的渠道来开展。而开展联合执法的前提，是中方已经对诈骗案件进行了研判和侦查，在掌握了一定信息后，再将这些信息提供给诈骗窝点所在国警方，发出联合打击的请求。其次是，在掌握相关信息后，联合执法也需要走一定流程。就拿中缅对缅北的行动来说，先是外交部和我驻缅大使馆积极做工作，在这之后，公安部派出工作组赴缅甸开展国际警务执法合作。” 此外，关于英伟达最新AI芯片平台Vera Rubin的消息也可能影响股价，尽管行业专家对其短期内的实际应用场景存有疑问，因为该平台的技术能力似乎远超当前可实现的商业需求。
十一 | “它的存在很酷，我也喜欢阅读这类新闻。但至于谁会使用它、用户是否愿意付费、以及愿意支付多少——所有这些问题目前都悬而未决，”德勤前首席云战略官David Linthicum表示。 最后，无论英伟达股价在本次财报发布后如何演绎，这组最新业绩数据都将成为全场焦点，并实时折射出由AI浪潮所推动的全球股市的健康状况。公安部工作组与缅方进行了多轮会谈磋商，就联合打击电信网络诈骗犯罪等事项达成一致。 正如Benchmark StoneX软件行业分析师Yi Fu Lee所言：“英伟达毫无疑问是整个AI行业的风向标。它也是我观察所有SaaS概念股的晴雨表，因为它的表现直接反映了半导体领域对GPU的真实需求是否依然强劲。随后，中缅双方连续开展多轮打击行动，临近我边境的缅北地区规模化电诈园区才被全部铲除。”
。谭主了解到，目前，中方正在开展调查。在掌握了足够的信息后，接下来，就是行动。
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Published on:07:12:09
